روش پیش بینی ورشکستگی شرکت ها

پیش بینی ورشکستگی

چه روشهایی برای پیش بینی ورشکستگی وجود دارد؟

ورشکستگی حالتی است که در آن شرکت ها قادر به انجام تعهدات خود در قبال ذینفعان داخلی و خارجی نیستند. به همین دلیل است که پیش بینی ورشکستگی از اهمیت بالایی برخوردار است. سهامدارانی مانند کارمندان، تامین کنندگان، مشتریان و غیره اگر روشی برای پیش بینی احتمال ورشکستگی یک شرکت داشته باشند، می توانند سود زیادی کسب کنند .نرم افزار مدیریت تولید را مطالعه کنید.

در طول زمان، مدل های مختلفی به منظور شناسایی و پیش بینی ورشکستگی در سازمان ها ایجاد شده است.
با این حال، این مدل ها محدودیت های زیادی دارند. برخی از این مدل ها برای همه صنایع قابل اجرا نیستند، در حالی که برخی دیگر هستند که نتایج ثابتی ارائه نمی دهند.
با این حال، چند مدل وجود دارد که به طور گسترده در صنایع مختلف استفاده می شود.

پیش بینی ورشکستگی

در این مقاله به بررسی برخی از مدل های مهمی که برای پیش بینی ورشکستگی استفاده می شود می پردازیم .

نمره آلتمن Z

تجزیه و تحلیل نسبت همیشه به عنوان ابزاری در نظر گرفته شده است که به شناسایی اولیه شرکت هایی که با خطر ورشکستگی مواجه هستند کمک کرده است.
نمره آلتمن Z فرمت خاصی از تجزیه و تحلیل نسبت است. این روش توسط پروفسور آلتمن ساخته شده است. مدل آلتمن اساساً ترکیبی از پنج نسبت است.
به هر یک از این نسبت ها یک ضریب وزنی داده می شود. سپس امتیاز نهایی این نسبت به دست می آید.

پروفسور آلتمن آستانه هایی از پیش تعریف شده را ارائه کرده است.
اگر امتیاز نهایی کمتر از آستانه تعیین شده باشد، احتمال ورشکستگی زیاد است.
از سوی دیگر، اگر امتیاز نهایی بالاتر از آستانه باشد، آنگاه می توان شرکت را ایمن در نظر گرفت. این مدل توسط پروفسور آلتمن پس از جمع آوری شواهد تجربی ایجاد شد.
داده های مربوط به ورشکستگی ها و نکول ها برای سال ها بیش از حد جمع آوری شده است. نسبت‌های درگیر در شرایط مختلف مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفتند تا اینکه در نهایت نسبت‌ها جدا شدند.

پنج نسبت مورد استفاده در مدل آلتمن برای پیش بینی ورشکستگی به شرح زیر است:

دارایی های جاری – بدهی های جاری / دارایی ها
سود انباشته / دارایی
EBIT/کل دارایی ها
ارزش گذاری بازار حقوق صاحبان سهام/ ارزش دفتری کل بدهی ها
درآمد / دارایی
در طی یک دوره زمانی، نمره آلتمن شهرت زیادی پیدا کرده است. حدود 90 درصد از ورشکستگی های پیش بینی شده توسط آلتمن واقعاً اتفاق می افتد.
تنها حدود 6 درصد از ورشکستگی ها اتفاق نمی افتد. بقیه در ناحیه خاکستری قرار می گیرند. موسیقی آلتمن اکنون بسیار محبوب شده است.
این امتیازات به طور گسترده توسط حسابرسان، بانکداران و غیره به منظور سنجش اعتبار شرکت پایه مورد استفاده قرار می گیرد.

توجه به این نکته ضروری است که مدل امتیاز Z آلتمن نباید برای شرکت های مالی اعمال شود.
اساساً، این مدل نباید برای هیچ شرکتی که از ساختارهای مالی غیرشفاف و پیچیده خارج از ترازنامه استفاده می کند، اعمال شود. از فهرست نسبت های بالا، مشخص است که مدل آلتمن به اعداد ترازنامه توجه زیادی دارد.
شرکت های مالی تمایل دارند از تامین مالی غیرشفاف استفاده کنند. از این رو، اعداد ترازنامه آنها را نمی توان به عنوان قابل اعتماد در نظر گرفت.

فاصله مرتون تا مدل پیش فرض

مدل فاصله مرتون تا پیش فرض مدل دیگری است که معمولاً توسط فعالان بازار استفاده می شود. این مدل ماهیت کاملاً ریاضی دارد و از این رو درک آن پیچیده است.

این مدل ارزش شرکت را گزینه ای در نظر می گیرد که در آن قیمت عملیاتی برابر با ارزش بدهی شرکت است.
این ممکن است پیچیده به نظر برسد، اما منطق بسیار ساده است. قیمت اعمال ارزشی است که در آن گزینه با ارزش می شود. به عنوان مثال، اگر قیمت اعتصاب یک گزینه 100 دلار و ارزش بازار 110 دلار باشد، آن گزینه ارزشمند است.

پروفسور مرتون فقط سعی دارد آنچه را که ما به طور شهودی می دانیم بگوید، یعنی ارزش سهام باید بیشتر از قیمت اعتصاب یعنی ارزش بدهی باشد. تنها در این شرایط است که دارندگان سهام برای اداره شرکت تلاش خواهند کرد. در غیر این صورت، آنها به سادگی کار خود را خاتمه می دهند و می روند.

هنگامی که مرتون ثابت کرد که ارزش شرکت را می توان به عنوان ارزش یک گزینه در نظر گرفت، استفاده از مدل بلک شولز را برای ارزش گذاری گزینه ممکن می کند.
این به این دلیل است که مدل بلک شولز پرکاربردترین مدل برای ارزیابی اختیار معامله است. مرتون سپس از مدل بلک شولز به روش معکوس استفاده کرد، یعنی از ارزش گذاری فعلی شرکت برای یافتن احتمال نکول ضمنی استفاده می کند.

بزرگترین مشکل این مدل این است که از ارزش گذاری بازار سهام به عنوان ورودی استفاده می کند. ارزش های بازار تمایل به تورم دارند. از این رو، زمانی که بازار در اوج یا در پایین است، احتمال نکول نیز تا حدی منحرف می شود.

این مدل همچنین اغلب در ارتباط با امتیاز آلتمن Z به طور گسترده استفاده می شود. ترکیب این مدل ها اغلب نتایج قابل پیش بینی و دقیقی را ارائه می دهد. مدل ها کاملاً با یکدیگر متفاوت هستند.
مدل نمره Altman Z از داده های تجربی به عنوان ورودی استفاده می کند، در حالی که مدل فاصله تا پیش فرض از ارزش فعلی به عنوان ورودی استفاده می کند. بنابراین، ترکیب هر دو مدل، اعتبار تجربی و همچنین نظری را به نتیجه نهایی می دهد.

جمع بندی پیش بینی ورشکستگی

باید درک کرد که پیش‌بینی ورشکستگی هنوز یک علم کامل نیست. با این حال، ما با کمک این مدل ها راه طولانی را طی کرده ایم. لازم است شرکت ها از احتمال نکول با خبر باشند. از این مدل ها می توان برای کمک به آنها در تصمیم گیری عاقلانه سرمایه گذاری استفاده کرد.

روش پیش بینی ورشکستگی شرکت ها
پیمایش به بالا